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特朗普出人意料宣布将美国钢铁和铝关税翻倍，此举可能使美国与其他贸易伙伴的双边贸易谈判陷入混乱，欧盟对此表示“强烈”遗憾。 随着贸易战再次出现升级的迹象，现货黄金周一跳空高开，站上3300美元关口。 上周五，这位美国总统在钢铁制造城市匹兹堡（Pittsburgh）的集会上表示，美国进口钢铁关税将从25%提高至50%，声称这将促进当地产业和国家供应。 欧盟委员会上周六表示，特朗普在关税问题上的最新举措“破坏了正在进行的谈判努力”，并就“反制措施”发出警告。 这也引发了对英国与美国就钢铁和铝达成的零关税协议的质疑——该协议虽已达成，但尚未签署。 英国钢铁制造商表示，关税翻倍是该行业“又一次沉重打击”，而英国政府发言人表示，“我们正在与美国接触，了解最新关税公告的影响，并为行业提供明确信息”。 英国在2016年脱欧公投后退出欧盟，本月早些时候成为首个与美国达成贸易协议的国家。 特朗普：钢铁关税加倍无人能跨越上周五，特朗普宣布钢铁和铝进口关税税率将翻倍至50%，从周三开始生效。他在宾夕法尼亚州西米夫林的一家美国钢铁公司发表讲话时说：“如果达到50%，他们就再也无法跨越围栏（指新关税税率）了。” 特朗普还表示，美国钢铁公司（US Steel）和日本新日铁（Nippon Steel）将通过合作向该地区的钢铁生产投资140亿美元（100亿英镑），不过他后来告诉记者，他尚未看到或批准最终协议。 这一宣布是特朗普自1月重新执政以来在关税问题上“过山车式”政策的最新转折。“不会有任何裁员和外包，每位美国钢铁工人很快将获得应得的5000美元奖金，”特朗普对挤满钢铁工人的人群说，赢得热烈掌声。 近年来，美国钢铁制造业持续下滑，其使用的钢铁约有四分之一来自进口。与此同时，特朗普部分全球关税正面临有关合法性的法庭之争，美国国际贸易法院曾命令政府停止征税，但上诉法院允许继续执行。他对钢铁和铝的关税未受该诉讼影响。 欧盟的强硬回应和美欧博弈在上周六发出的一份声明中，欧盟执行机构欧盟委员会表示：“我们对美国宣布将钢铁进口关税从25%提高至50%感到“强烈遗憾”。这一决定给全球经济增加了更多不确定性，并增加了大西洋两岸消费者和企业的成本。关税提高还破坏了为达成谈判解决方案而正在进行的努力。” 声明称，出于诚意，欧盟于4月14日暂停了反制措施，为持续谈判创造空间，并警告欧盟“准备好实施反制措施”。 欧盟委员会表示：“如果不能达成双方都能接受的解决方案，欧盟现有的和额外的措施将在7月14日自动生效——如果情况需要，也可以更早生效。” 德国欧洲议会议员贝恩德·兰格（Bernd Lange）在X上的一篇帖子中表示，“对于不合理的钢铁和铝关税，我们已经准备好了对策。如果已经宣布的事情真的成为现实，那么我们应该立即实施这些反制关税。” 上周，特朗普同意将与欧盟谈判关税的最后期限延长一个多月。4月，他宣布对大多数欧盟商品征收20%的关税（进口税），但后来将其降至10%，以留出谈判时间。此后特朗普对谈判进展表示不满，并威胁最早在6月1日将关税税率提高至更高的50%。但上周，他在社交媒体上表示，在与欧盟委员会主席冯德莱恩进行“非常愉快的”通话后，他将最后期限推迟至7月9日。

标普500指数创下1990年以来最好的5月份表现，涨幅超过6%。美债出现了今年以来的首次月度下跌。美元汇率连续第五个月下跌，创下2020年以来的最长跌势。现货黄金周五下跌约2%，勉强实现了连续五个月上涨，月线几乎收平。交易商本周权衡美联储的谨慎态度、好坏参半的通胀数据以及关税不确定性的回归。 在数周的关税缓和言论令美股走高之后，华尔街再次陷入围绕特朗普贸易体制的不断变化的公告之中。本周美国一家法院还对白宫对全球贸易伙伴征收关税的合法性提出质疑，而白宫政府则加倍推进其政策计划。周五与关税相关的消息令市场情绪急转直下。美媒称，白宫计划对一些海外科技行业实施更广泛的制裁。另外，特朗普表示，下周起将把进口钢铁的关税从25%提高至50%。 除了关税头条之外，交易员们还面临着开始出现问题的美国经济数据。美国消费者支出在4月创下2023年初以来最强劲的一个月后踩下了刹车。 美国WTI原油5月涨逾4.5%，但欧佩克+周六已同意连续第三个月将石油日产量增加41.1万桶，市场正在为欧佩克+的新一轮供应注入做好准备，对冲基金加速押注油价下跌，对布伦特原油的看跌押注达到了去年10月份以来的最高水平。在截至5月27日的一周内，资金经理们将布伦特原油期货的空头押注量提高了16922手，达到130019手；同时，CFTC数据显示，对WTI原油的空头押注也升至三周来的最高点。即使夏季驾驶季节正在进行，针对汽油的空头押注也升至四周高点。 以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）： 央行动态：美联储：鲍威尔携多位高官密集露面周一08:00，美联储理事沃勒在2025年韩国央行国际会议上就经济前景发表讲话；周二00:45，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比参与一场问答活动；周二01:00，美联储主席鲍威尔在一场活动上致开幕词；周三00:45，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比参与一场问答活动；周三20:30，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克、美联储理事丽莎·库克出席“美联储倾听”的活动；周四02:00，美联储公布经济状况褐皮书；周五00:00，美联储理事库格勒在纽约经济俱乐部发表讲话；周五01:30，2026年FOMC票委、费城联储主席哈克就经济前景发表讲话；下周美联储主席鲍威尔以及多位理事和票委将发表讲话。特朗普在第二任期首次约见了鲍威尔，鲍威尔继续坚持货币政策独立性。美国4月份的核心PCE通胀率为同比2.1%，略低于预期的2.2%。虽然这支持了降息的理由，但美联储官员重申了耐心立场。5月份的FOMC会议纪要证实，决策者认为当前的经济状况足以推迟政策行动。尽管信心有所减弱，交易员目前仍押注美联储9月降息。野村证券外汇策略师Yusuke Miyairi表示，“最新数据仍不足以让美联储认真考虑降息措施，美元的价格波动仍在继续，原因是市场关注着关税方面的反反复复的头条新闻。”汇丰控股公司全球货币研究主管Paul Mackel说：“我们接下来要看的是，美元跌势是否开始重现。什么因素会推动美元下跌呢？最主要的还是要看美国经济的发展情况。”投资者也越来越看跌美元。CFTC数据显示，截至5月27日的一周内，对冲基金、资产管理公司和其他投机交易商将与美元下跌相关的押注提高到了133亿美元，高于前一周的124亿美元。除了关税和美联储，一些投资者还将注意力转向美国提出的一项措施，该措施将打击来自被认为实行“歧视性”税收政策的国家的公司。布朗兄弟哈里曼公司的策略师Elias Haddad在一份说明中写道：“如果目前的法案生效，在美国面临越来越依赖外国资本为其不断膨胀的债务融资之际，这将阻止外国对美国资产的投资。显然，这对美元不利。”虽然本周黄金价格有所回调，但基本面支撑依然完好。Fxempire分析认为，除非美元大幅走强或通胀意外上行，否则黄金的基本面仍然是谨慎看涨。从技术上看，金价的主要趋势是上涨，市场从52周移动均线2745.45美元处获得主要支撑。短期支撑位在3166.46美元，中期支撑位在3018.52美元。六周的盘整形态表明交易员们正在等待一个催化剂，要么推动价格突破3500.20美元的历史高位，要么触及52周移动均线2745.45美元。Fxstreet的分析亦认为，金价的上行趋势依然完好，在缺乏新催化剂的情况下，现货价格可能会在3250美元至3300美元的区间内横盘整理。若要重拾跌势，空头必须使金价跌破3250美元，其次是位于3221美元的50天简单移动平均线。如果突破后者，4月3日的高点3167美元将成为支撑位。相反，如果多头推动价格突破3300美元，下一个关键阻力位将是3350美元、3400美元、5月7日的震荡高点3438美元和历史高点3500美元。其他央行：加拿大央行分歧加剧，欧洲央行又“稳降”？周二09:30，澳洲联储公布6月货币政策会议纪要； 周二15:50，日本央行行长植田和男发表讲话； 周三21:45，加拿大央行公布利率决议； 周四20:15，欧洲央行公布利率决议；20:45，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会； 关于加拿大央行下周是否降息的分歧较大。加拿大第一季度国内生产总值年化增长率达到2.2%，这一数据好于预期。然而，国内需求萎缩，因此凯投宏观坚持认为加拿大央行下周将再次降息。Desjardins Group经济学家Royce Mendes指出，不要被加拿大第一季度GDP报告的亮眼整体数据所误导。他表示，加拿大国内经济“非常脆弱”，尽管核心通胀加速，这仍应促使加拿大央行官员在下周将基准利率下调25个基点。 宏利投资管理分析师Dominique Lapointe则认为，加拿大第一季度2.2%的GDP增长并不预示着在新关税时代会有积极发展，但也不足以迫使加拿大央行在6月4日降息。因此，他预计央行将采取“鸽派维持”政策，但认为如果经济疲软迹象持续，该央行将在7月、10月和12月分别降息。 欧洲央行下周四再次降息25个基点被普遍视为板上钉钉。分析师Stephen Innes称，欧洲央行行长拉加德及其团队选择降息，并非缘于经济已然崩溃，而是出于对前景不确定性增加的担忧。此次降息已是板上钉钉，但市场尚未完全消化的，是后续的降息路径和终点。 裕信银行的策略师在一份报告中表示，鉴于美元整体走弱，欧元应能保持坚挺，即便欧洲央行在下周降息25个基点，欧元也不会有太大反应。 野村认为，欧元/美元的前景是积极的，受到两个关键因素的支持：欧元区的净债权国地位，以及以欧元为基础的投资者可能收回之前在美国的投资。 重要数据：非农压阵，数据洪峰来袭！周一15:50-16:30，法国/德国/欧元区/英国5月制造业PMI终值 周一22:00，美国5月ISM制造业PMI 周二17:00，欧元区5月CPI年率/月率初值、欧元区4月失业率 周二22:00，美国4月JOLTs职位空缺、美国4月工厂订单月率 周三15:50-16:30， 法国/德国/欧元区/英国5月服务业PMI终值 周三20:15，美国5月ADP就业人数 周三22:00，美国5月ISM非制造业PMI 周四17:00，欧元区4月PPI月率 周四19:30，美国5月挑战者企业裁员人数 周四20:30，美国至5月31日当周初请失业金人数、美国4月贸易帐 周五14:00，德国4月季调后工业产出月率、德国4月季调后贸易帐、英国5月Halifax季调后房价指数月率 周五17:00，欧元区第一季度GDP年率修正值、欧元区第一季度季调后就业人数季率终值、欧元区4月零售销售月率 周五20:30，加拿大5月就业人数、美国5月失业率、美国5月季调后非农就业人口、美国5月平均每小时工资年率/月率 下周的数据焦点当属周五的非农，5月份美国的招聘步伐可能有所放缓，由于家庭变得更加谨慎，企业在贸易政策不断变化的背景下重新考虑投资计划，雇主将重点放在控制成本上。根据彭博调查的中值，在3月和4月的就业增长超预期后，经济学家认为5月将增加12.5万人。这将使过去三个月的平均增幅保持在16.2万的稳健水平。失业率保持在4.2%。 周五的非农数据将紧随周二的职位空缺报告。根据预测中值，4月份职位空缺将降至710万个，为2020年底以来最少。因担心收入会受到影响，企业越来越注重节约成本，因此有可能导致劳动力需求放缓。 彭博经济学家们表示，“我们对5月份新增非农就业人数的初步预测范围为6万-13万，中值倾向集中在9万左右，低于撰写本报告时的一致预期13万。” 美联储官员也在等待贸易和税收政策将如何影响经济和通胀的明确信息，因此他们很可能会对劳动力市场报告保持冷静。 下周四，经济学家预计政府数据将显示，美国4月份的贸易赤字将有所收窄。净出口的改善有望推动第二季度GDP大幅反弹。 下周欧元区将有大量数据出炉。下周二公布的数据料将显示，欧元区四大经济体的通胀率将在七个月内首次达到2%。全面反映工资增长情况的雇员人均报酬报告将于周五发布，但对欧洲央行下周四的利率决定来说为时已晚。 公司财报：美股恐迎转折月标普500指数在经历了一年半以来最好的月份和1990年以来最好的5月份之后，2025年仍基本持平，是1950年代以来开局最差的一年之一。难得的是，它还被全球股市打得落花流水。 财报季已逐渐落幕。接下来，新一轮动荡恐怕又要来了。Miller Tabak首席市场策略师Matt Maley说：“经过本周的事态发展，特朗普政府似乎想在关税问题上再次施展拳脚。”换句话说，未来股市的“特朗普看跌期权”（Trump put）可能不会那么强劲。 知情人士透露，近期流行的所谓“TACO”交易让特朗普很恼火，他最无法容忍的是，这种说法暗示出人们认为他的关税调整是软弱的表现。分析师警告称，一个急于证明自己不是胆小鬼的特朗普可能会为了维护自己的自尊和形象而采取更为强硬的立场，这预示更多的不确定性风险。 企业高管和华尔街分析师对特朗普好斗的贸易计划引发的“不确定性”深表担忧。根据彭博社对电话录音的分析，自4月初以来，“不确定”和“不确定性”等词在公司财报电话会议和其他活动中被使用了约3100次。 更复杂的是，美股即将进入历史上涨势最平淡的月份之一。过去30年里，标普500指数在6月平均仅上涨0.2%，而一年中其他11个月的平均涨幅为0.8%。过去七十年来，在美国总统大选后的年份里，标普500指数通常会在6月初陷入困境，因为投资者会在进入夏季时获利了结。如果该指数在5月份得到强劲提振，尤其如此，而今年正是这样。 另外，尽管未来季节性疲软、关税不确定性持续存在以及经济数据出现裂痕等风险不断增加，一些投资者仍继续扎堆于美国股市的风险角落。 美国银行首席投资策略师哈特内特（Michael Hartnett）表示，交易者纷纷逃离债券，转而进入人工智能和加密货币交易领域，从而提升了市场“泡沫”的风险。

周五美盘前，美、布两油短线跳水近1美元，日内均下跌1.00%。消息人士称，欧佩克+ 可能在周六的会议上讨论7月份将石油产量提高超过41.1万桶/日的方案。原油本周或将连续第二周下跌，主要受到欧佩克+可能再次增产以及美国对等关税政策不确定性的压力。据路透社报道，消息人士称，欧佩克+可能在周六的会议上讨论7月石油增产问题，增产量或将大于此前被市场预计并定价的每日41.1万桶。 路透社报道称，尽管额外的供应打压了油价，但欧佩克+的八个成员国一直在以比原计划更快的速度提高产量。该组织的领导国沙特和俄罗斯此举的部分策略是惩罚超产的盟友，并夺回市场份额。 一些消息人士表示，哈萨克斯坦周四关于不会减产的声明在欧佩克+内部引发了争论，其中一人称这一因素可能使周六的讨论倾向于更大幅度的增产。 欧佩克以及俄罗斯和沙特阿拉伯的有关部门周五没有立即回应置评请求。 德国商业银行分析师称，油价下跌源于媒体爆料部分代表已表态支持大幅增产，但“实际公告的影响可能有限”。 布伦特7月期货合约（即将于周五到期的）与流动性更强的8月合约的价差收窄，后者上涨30美分至63.65美元。此前，投资者已提前消化欧佩克+可能在周六八国部长会议上作出的增产决定。 摩根大通分析师在一份报告中警告道，全球原油过剩规模已扩大至220万桶/日，需要通过价格调整刺激供应端响应以恢复平衡。 美国方面，联邦上诉法院周四临时恢复特朗普时期的对等关税，推翻贸易法院周三作出的暂停决定。这项政策反复导致周四油价下跌超1%，分析师认为关税争端将持续引发市场不确定性。 自4月2日特朗普宣布“解放日”关税以来，油价已累计下跌逾10%。市场正密切关注欧佩克+产量政策与关税诉讼进展，任何意外变化都可能引发新一轮波动。